安信证券:给予迈为股份转售评级,目标价位746.0元
2025-08-03 12:16:20
2022-01-17安信证券股权有限日本公司范云浩,郭倩倩对迈为股权进行研究并公布了分析报告《2021年业绩预告片简介:Perc扣除直到现在,盈利能力弱化》,本报告对迈为股权给出回购打分,并不认为其能够价位为746.00元,当前股价为539.1元,考虑到上涨幅度为38.38%。
迈为股权(300751)
事件:迈为股权公布2021年业绩预告片,届时实现归母盈利5.8~6.8亿元,同比激增47.1%~72.4%;单Q4,届时实现归母盈利1.24~2.24亿元,同比激增3%~187%。
两大看法:根据wind原则上考虑到,届时日本公司归母盈利有约6亿元,处于日本公司新闻稿业绩区间,届时Q4单3集归母盈利中位数1.74亿元。业绩很低激增主要另有Perc扩产扣除直到现在,日本公司丝印电子设备销售额继续加强增加。展望未来,一特别Topcon与HJT多种技术线分段再一不间断都由后推丝印电子设备消费,另一特别,日本公司HJT两大PECVD电子设备竞争压倒性轻微,2021年开标市占率超过60%,我们并不认为,随着HJT商业化的逐步推进,HJT电子设备再一为日本公司导致新的业绩当前,届时日本公司2022年进入HJT订购收入确认期。
Perc时代扣除直到现在,未来HJT、雷射电子设备放量再一成为日本公司新的业绩激增点:据北极星辰节能新能源网的不完全统计,2021年,电池片扩产规划达到169.2GW,其中估计值Perc规模超过100GW,投产时间届时集中在2021-2022年,所受产业链制造端硅片、电池片、组件一体化液压,2021年仍为Perc扩产大年,日本公司主营的Perc丝印电子设备销售额继续加强上升,使得日本公司业绩保持较很低增速。展望2022年,从前瞻性指标来看,截至21年Q3末日本公司协议负债21.96亿元,同比+35%,在手订购规模不间断扩大,其中①丝印电子设备特别,Topcon与HJT多种技术线分段都由后推丝印电子设备消费;②HJT两大PECVD电子设备特别,日本公司其后招标华晟二期、爱特罗斯季亚涅齐丰、金刚玻璃、REC、明阳等项目;③雷射电子设备特别:在OLED和导体领域均实现的产品验收,并已接到一些日本公司、试用订购。日本公司“三横三纵”全方位配置大幅度深化,再一在2022年杰出贡献业绩当前。
盈利能力弱化,毛利率增加趋势再一直到现在:新闻稿显示,日本公司既有销售毛利率同比有所激增,从三3集数据集来看,日本公司既有毛利率38.41%,同比+3.77pct,主要另有Perc扩产末期,日本公司不以Perc丝印电子设备市占率为首要能够,本质筛选优质的产品,注重盈利质量与回款。展望未来,我们届时,HJT商业化前期电子设备溢价较很低,在营收结构多元化趋势下,毛利率再一大幅度增加。
定增放日前配置大载重量真空电子设备产能,适时HJT结束扩大竞争压倒性:根据公开接收者概要,2021年,迈为PECVD取得的订购包括通威南禅寺250MW、金刚玻璃1.2GW、华晟二期1.8GW、爱特罗斯季亚涅齐丰600MW以及其1.8GW先前订购、REC亚洲地区400MW及明阳1GW,常年HJT开标规模有约8GW(具体放规模超过8GW),日本公司PECVD拿到其中有约5.25GW(根据以上接收者加总所得),两大电子设备开标市占率超过60%,日本公司三代HJT并行兼具大产能压倒性,已达600MW,因此订购具体放市占率届时更很低。日本公司定增已于21年12翌年未完成发行,募集资金28.12亿,其中23亿投向互补结节能电池片电子设备产业化项目,再一在3年内形成产值40套HJT两大电子设备(PECVD、PVD)及自动化电子设备产能,产值值达60亿。日本公司日前配置大载重量真空电子设备产能,未来适时HJT产业结束,再一大幅度扩大竞争压倒性。
海外投资建言:我们届时日本公司2021年-2023年的收入增速共有37.2%、37.3%、46.2%,盈利增速共有59.6%、36.3%、46.0%,对应PE共有94、69、47倍;直到现在回购-A的海外投资打分,6个翌年能够价为746元,相当于2023年的动态股票价格64。
风险提示:河口新增装机远不如考虑到;HJT商业化成效远不如考虑到;电子设备产业竞争加剧。
该股最近90同一时间共有20家机构给出打分,回购打分13家,增持打分7家;过去90同一时间机构能够均价为615.92;证券之星辰估值分析工具显示,迈为股权(300751)好日本公司打分为4星辰,好价格打分为2星辰,估值综合打分为3星辰。(打分范围:1 ~ 5星辰,很低于5星辰)
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