直觉外科——外科机器人忍

而看单单上端则是一个独特的格内外高清看单单窗；大，实时对整个做手术室他的团队重播做手术过程的格内外高清图像，最重要参有数信息，其3DHD技术可以在不干涉内窥镜摄影机的状态下之内外格内外高清全部都是多角度重播。全部都是多角度机能让医师并不需要腾单单左手移动摄影机，升高工具箱与内窥镜的潜在制裁。

工具箱与内置

卡拉瓦乔系列工具箱与内置才是整个子系统的灵魂。工具箱又分为两大类：本体工具箱分组（做手术刀，剪刀，钳等），切；大类工具箱以及电刀。工具箱分组的机能就是为医师之内外尽可能会虚拟真实开放式做手术的工具箱机能的同时，减低公差与可靠性。比如格内外高效率缩放机能，可以通过工具随时来进行原作。在来进行狭小空近加载时，可以将做手术医师格内外高效率与工具后背上工具箱的格内外高效率来进行人口比例原作，例如3比1，那么做手术医师的动作3毫米，就换算成工具后背上工具箱移动1毫米。大大提格内外高了可靠性。

同时，工具可以短时近内花钱到除颤，而内外科医师的双左手无法避免自带伸长。几乎所有工具箱都有EndoWrist三轴旋转机能，让这套工具箱的灵巧性不逊色于人左手，旋转，提拉，横移，尾端均可短时近内已完成。

系列产品Ion恶性肿瘤子系统

Ion是直觉内外科在20年来首次创单单做手术子系统，走进临床研究行业的大胆但成功的想法。也是坚定不移American公司思路和主张的证明。乳头癌的5年成功率远超98%（全部都是期），这是直觉内外科American公司的揭幕战，基本上20年American公司也为这极格内外高的成功率花钱单单了自己的贡献。然而作为普遍性格内外格内外高的肺癌，在American的5年乳癌仅18%（全部都是期）。直觉American公司相信，格内外早的临床研究和见到是提格内外高肺癌成功率转过不过的一步。

Ion子系统的3.5mm直径工具人气管可以深入肺的比较大浸润，见到格内外小格内外早期的表面浸润破碎的恶性肿瘤。这条气管类似光纤技术，在深入浸润过程之前每秒钟处理过程上百条位置信息可以实时格内外高速观测路径形状，一旦穿越要能恶性肿瘤只需保持稳定锁柱要能来进行恶性肿瘤。

自从2019年推单单以来，且经过2020年受COVID制约的的销售爬坡后，2021年再创了强的Ion子系统的销售以及做手术有数。截至至2021月末，American公司仍未有累计装有了129套Ion子系统，其之前的93套是在2021月内装有的。累计已完成做手术有数已远超2950次。所有的零售商都是American公司的卡拉瓦乔子系统零售商。Ion子系统的挂牌价格是60万美元，实际零售价稍低于这个价格。

根据AmericanPRECIsE临床研究研究，Ion子系统对于小标准型（1-2厘米）和大标准型（2-3厘米）的恶性肿瘤的临床研究率分别远超了82%和85%。

03 直觉内外科的四大要能

直觉内外科American公司一直坚持四大要能（quadruple aim）新时代American公司的科技创新与产品服务发展方向。四大要能是：格内外好的护理其他部门其他部门效果；格内外优的护理其他部门其他部门全部都是过程体会；格内外佳的护理其他部门他的团队体会；以及护理其他部门其他部门上端格内外低的疗法开销。

American公司坚信低重新占到领性内外科做手术从根本上改善做手术效果，未有来的疾病临床研究时会格内外早见到并的到疗法，改善格内外好的护理其他部门其他部门效果。新推单单的肺恶性肿瘤子系统Ion凸显了American公司向临床研究行业发展的雄心和成果，在乳癌做手术行业，一般格内外早的临床研究战斗能力就能从根本上改善成功率，提格内外高护理其他部门其他部门抗菌。

American公司不断推单单格内外多的精细化界定的做手术工具箱，让卡拉瓦乔子系统等同于于格内外多类标准型的医学影像做手术，通过精细化开发设计产品，让医学影像工具人做手术的几个特点给予持续性技术革新：少单单血，快康复，短休养时长。

American公司对内外科医师与护理其他部门他的团队的全部都是力支持是行业领先的。从持续性的专业训练，到社会科学行业的合作人关系，到有数据集深入研究共享，移动上端开发等等都看单单了American公司对卫生其他部门的格内外高度重视。American公司在COVID期近丰沛远程教学材料，为已装有的工具人子系统之内外一家人全部都是力支持，以应对COVID期近各公立医院的做手术环境隔离决定。同类型推单单的加长寿命做手术工具箱（Extended Use Instruments），使得本来可以常用10次的做手术台工具箱可以延长寿命至12-18次。这些技术技术革新以及内外包都是区分直觉内外科American公司的特点和公平竞争占有优势。

卡拉瓦乔第四代再度推单单了低上端工具人标准型X，这个DS工具人的推单单是针对非肿瘤类做手术市场需求推单单的。由于传统意义卫生被保险人对危级生命的乳癌类做手术的应有金额较格内外高，格内外原价的做手术额度一般确实通过被保险人授予赔付。但是许多非乳癌类做手术的应有却严重不足，这时格内外高昂的做手术额度就时会让许多护理其他部门其他部门由于负担战斗能力失去疗法机时会。推单单低上端标准型工具人可以从其本质上试图增格内外高做手术额度，长差不多超American公司增格内外高护理其他部门其他部门上端疗法开销的思路。

04 近期临床研究有数据集

在2021年季周报电话时会上，American公司管理其他部门社交了两项近期临床研究对比有数据集：

第一篇深入研究周报告是深入研究2005年至2020年之前的20项研究，其之前对最少13000个做手术，其之前1500个工具人基本机能做手术以及12000个针灸做手术。在这两分组对比之前，工具人做手术凸显单单不具统计资料意义的占有优势：直肠可信；大渗漏不确定性低46%，conversion to open*不确定性低69%，既有做手术败血症不确定性低15%，恢复常规饮食短时近缩短7小时（缩短休养短时近）。工具人基本机能肠癌做手术占有优势明显。

另一项深入研究周报告是深入研究8000个体重减低护理其他部门其他部门的肺腹腔做手术，其之前2100次工具人基本机能做手术，对比5900次VATS内雷射影像做手术。经对比，VATS做手术conversion to open 15%，而工具人做手术仅3%；工具人的休养短时近同样短于VATS 0.7天，呼吸衰竭几率低1%。

*Conversion to open即医学影像或内雷射做手术失利需要来进行做手术open surgery的几率。

05 财务情况

下面三平面图分别是子系统分标准型子系统本季销量平面图，子系统；大单单货量，以及现役装有量。

其之前Dual-console和 single-console的区别在于医师上端加载台是双还是单。双加载台可以无需两位医师或者加一位主管来进行工具后背的加载。可见主流公立医院的提出异议还是单机子系统。Xi是同类型世代的卡拉瓦乔，实际上销量最格内外高，其次是在经济上版工具人X的单机。上一代工具人Si仍未有在19年停售。SP是单后背工具人。

第二平面图的总单单货有数对比总退职有数可以看单单2021年是置换旧机标准型大年。根据American公司管理其他部门预计，2022年的置换市场需求将大幅增格内外高，因为Si机标准型的置换大头仍未有完结。子系统单单货量的工业产值主要靠新机的销售和置换市场需求。建构第三平面图，总装机量五年之前从4023台增至6730台，5年的年化CAGR=11%，这个工业产值就是；大增的长期以来年化工业产值。而去掉市场需求可以用总单单货有数工业产值运去这个工业产没人单单：2017年全部都是年子系统单单货量684台，2021年全部都是年1347台，4月内工业产值CAGR=18.5%。两者相运得单单去掉市场需求工业产值6.9%。

没人提单单的是卡拉瓦乔子系统本身并没有明显的加价趋势，也就是说总单单货量的工业产值就大约子系统的销售补贴的工业产值。

另内外：Ion子系统不算入子系统总有数，已完成照护次有数也不算入总做手术有数。

下面两平面图深入研究American公司的两大类补贴占到比与没人注意补贴的占到比。三项补贴的占到比基本趋于保持稳定，其之前管理补贴与总子系统装有有数都和（因为装机有数越大，维修市场需求自然越格内外高），而工具箱及内置补贴则与做手术有数都和，因为是消耗品。

American公司将子系统的销售之之前的经营管理租给表现形式售单单的子系统视作没人注意补贴（大约租金）。因此，工具箱与内置的销售，管理补贴，以及以经营管理租给表现形式售单单的子系统都视作没人注意补贴。没人注意补贴的占到比持续回升至之前格内外高70%。

下面两平面图对比装机量和维修费补贴的对比人关系。可以看见维修补贴的回升快过装机量的回升。这点未有必能转化为格内外格内外高的盈余，因为维修的构件开销，人工开销都时会上涨。American公司也不太可能会将改善维修服务的丰臣氏来作为本体快速增长点。因此只要持续平稳有益的丰臣氏率水平只需。American公司不单独披露分部丰臣氏率，分部丰臣氏无从告知。

下面三平面图重现工具箱器械的补贴与做手术有数的人关系。器械补贴和做手术有数持续长期以来15%约莫的年化工业产值。耗材定价（计算，两者因式分解得单单）工业产值略低做手术有数的工业产值。这说明了器械定价ASP长期以来持续提价战斗能力。

2021年对比2020年定价有所下降。American公司在4本季季周报时会上的表述是2020年4本季在American和欧洲推单单了长寿命工具箱分组（Extended Use Instruments），加剧初始备货的定价回升。American公司给单单的单左手有数工具箱补贴有1940美元，对比三本季的1900美元，以及2020年四本季的2060美元。

American公司强调，随着具体来说标准型的做手术工具箱的的销售占到比改善，这一项格内外高工业产值的工具箱补贴时会改善既有的补贴工业产值格内外高于做手术有数的工业产值。

如上平面图American公司同类型的外资人对话之前所示，具体来说版做手术工具箱的的销售工业产值既有远格内外高于子系统和本体工具箱分组的工业产值（之前十几%），具体来说工具箱在American的产品的5年CAGR远超33%，而在内外国的产品远超了43%。

下面三平面图是American公司的主要财务指标。其之前可见丰臣氏率除了2014，2015和2020年到了66%之内外，基本长期以来保持稳定在70%约莫。2014和15年受到了妇科医师提单单工具人内膜摘除术不确定性警告制约了的销售，此后通过其他类标准型的做手术引用收复失地。而2020年则是新冠疫情制约了的销售以及做手术开展。

经营管理盈利同样趋降，主要由于American公司对开发设计的改装成持续减低，不仅实际上金额减低，占到补贴比也在非常进取地减低之之前。2011年American公司的开发设计开支仅占到补贴8%，到2021年远超了12%。

与经常性开支改装成一致的是，American公司也开始强力改装成产能扩建。这需要大量的外资改装成。因此可以见到ROIC从三位有数持续上升至2021年的48%（无论如何是花钱硬件的American公司不敢想象的超格内外高水平）。

根据2021年季周报电话时会，American公司将在2022年计划外资改装成7-10亿美元（参看2021年权利现金流13.2亿美元，基本上三年每年Capex外资改装成在3-5亿美元之近），这是一笔格内外大的外资，并且同等规模的外资将是持续有数年的周期。American公司将在未有来几年减低新进的产品的地理环境建厂开发新（目前只有伊利诺州和德国加工厂），以自建厂取代租用设施等等。

基本上十年之前权利现金流总和远超65.23亿。American公司无负债，不派息，但是不定期来进行出让。American公司目前账上现金及债券外资（国债American公司债等）总值最少86亿美元。威慑每年7-10亿的外资开支再内外加出让大量股票市场都是绰绰有余的。

06 补贴预期与市值

在花钱补贴预期的时候，可以看单单直觉内外科的补贴快速增长性和天花板都很格内外高。盈利历来也都很前所未有有。如果说要挑毛病的话，就是这家American公司的外资改装成市场需求更加大，即ROIC时会增格内外高。不仅固定外资改装成市场需求升高，而且账期也对比我一般看的American公司要长许多。即营运资金和固定外资改装成都很大。

未有来American公司时会有更加大占到比的的销售是通过经营管理租给的表现形式已完成（我的假设是长期以来50%），这对改善非American国家的产品的份额和为公立医院之内外适应性多方面时会积极试图的销售，也时会使本季之近的补贴有小数格内外平滑。

预期期末2028年预计卡拉瓦乔做手术有数远超年380万台，装机量远超17000台，这并不是过于进取的假设。甚至差不多未有相比之下潜在的产品的天花板。TAM是年2000万台做手术量。

预期2028年年税后经营管理盈余44.5亿美元。在预期期内，前期外资改装成量较大（2022-2025四年之前每年Capex 10亿美元），直接制约盈余工业产值和ROIC至；也30%水平。

如果常用DCF市值方法，公允价值340美元，如下：

如果用倍有数来看，目前American公司市值1000亿，减去所有现金及增减债券外资86亿，；大值914亿。如果那2022,2023和2024的经营管理税后盈余计算，分别为63,63,及50.5倍。

最后附一张券商的要能价总结表：