国金证券：把握产业升级趋势，持续看好医药上游最终产品

智通财经APP获悉，国金证券(600109)面世研究成果并称，“十四五”医疗器械工业持续发展规划首次并多次说明“产品设计稳定可控”，中国医疗器械(600056)下游产品设计从业者换装将接下来西进。建议重点瞩目：聚光科技(300203)(300203.SZ)、纳微科技(688690.SH)、诺唯赞(688105.SH)、东富龙(300171)(300171.SZ)、森松国际间(02155)等。

国金证券主要观点如下：

医疗器械下游产品设计从业者换装接下来西进：2021年，“十四五”医疗器械工业持续发展规划16次说明“产品设计”，首次并多次说明“产品设计稳定可控”。随着医疗器械下游产品设计关的日本公司陆陆续续引述21年详情，中国医疗器械下游产品设计已呈现出接下来换装、中较低端零售商分层逐步替代趋向。该行以21年归母盈利增长速度为横坐标，21年共同开发人员上年工资为纵坐标，将医疗器械下游产品设计的几个细分科技领域进行了分类：1)球根显出为国产化总体较低，跨国企业外海经营范围分之一比较低，增长速度放缓;2)时可期显出为受益于传染病等导致的下游需求上升，关的跨国企业去年构建快速速提升;3)创出期主要显出为在跨国企业核心技术构建创出后，去年快速速放量;4)沉淀期主要为设计标准较低，国产化率低的从业者，预计在未来核心技术构建创出、产品整合期完成后，将带起较大的去年上升弹性。

乳品隐没看好从业者换装和从业者延展导致的接下来增量：国际间化水平最较低，一环整体比较成熟，乳品跨国企业积极推动口服一体化和CDMO经营范围，其中API+CDMO跨国企业21年去年度相对较较低。2021年，API、API+口服、API+CDMO2021年“在建工程/总资产”分别提升3.3%、4.3%和1.4%至12.9%、7.7%和8.6%。随着生产成本陆陆续续特赦，将为关的跨国企业导致一定去年增量。

从业者换装和国产替代涡轮机下游耗材隐没接下来上升：从业者时可与核心技术创出共同推动阴离子耗材隐没接下来较低去年，传染病带起蛋白检验阴离子和辅料需求上升、中国一环军事优势则有低值医用耗材和研究团队阴离子耗材等需求移往、核心技术创出构建受控转化填料去年放量。受控转化填料日本公司ROE(TTM)从2015年的7.5%接下来提升至2022Q1的17.6%，展现了良好的规模经济效应。

制药配备隐没从业者接下来较低去年：产品销售同比增长速度和归母盈利同比增长速度中位数分别多达41%和70%。样本日本公司季度报价负债净增加值在21Q2、21Q3减慢上升。关的跨国企业抓住机遇，不断共同开发新产品，己任带入下游客户的一站式解决方案营运商，后续等候第二曲线特赦。

科学仪器隐没接下来从业者换装：共同开发投入接下来大大提较低，沉淀核心技术军事优势，等候去年相一致。其中，聚光科技2021年共同开发费用多达5.6亿元，共同开发费用率多达15%。预计随着各跨国企业关的产品陆陆续续推出、获批以及完成零售商整合，关的跨国企业去年有望构建较快速上升。