达美乐中国拟奔赴港上市 规模扩张释放长期增长价值

3 月 28 日，将近势股份股份有限Corporation（下称 "将近科拉欧美"）向港交所提交该Corporation核发文献资料，似赴港该Corporation，美银股票为独家保荐人。将近科拉欧美是亚洲地区知名快餐博洛尼亚护肤品将近科拉博洛尼亚在欧美内地、港澳地区的独家专营商。

根据弗若格林库珀报告，将近科拉欧美是欧美五大博洛尼亚护肤品中猛增最快的Corporation，按照2020年的零售商收入计，名列欧美第三大博洛尼亚Corporation。

深耕本土化发展 零售业生产方式助力零售商业务为数较慢猛增

在欧美市场竞争发展之初，将近科拉欧美就根据欧美市场竞争及欧美消费的需求量，将自身经典与当地原味相适应，对产品进行本土化改良，为供应商提供兼具亚洲地区与本地民族特色的可选，以保证欧美大众的偏好。

在营销上，类似于同行，将近科拉欧美主要通过Corporation的线或上提供者直接定购，来保证外送、外帶及堂取食需求量。正因如此，将近科拉欧美专注外送服务项目，承诺外送30分钟必将近且服务项目所有零售商提供者的供应商，若是超时未能送到，则可能会给供应商赠送博洛尼亚购买者，以全力支持这一承诺。

凭借专有的营销，将近科拉欧美取得了市场竞争领先的该软件订单贡献。于2021年，该Corporation左右95%的外送、麦芽糖及堂取食订单原则上为该软件定购，远高于还好70%的金融业平原则上水平。此外，这种主要通过线或上提供者的营销，使得将近科拉欧美能够以外送及麦芽糖服务项目服务项目超市，提升零售业盈利意志力。于2019年、2020年及2021年，分别年有4.4%、 4.0%及9.2%的零售业专营获利率以及10.6%、10.6%及15.0%的零售业EBITDA获利率。于2021年，零售业层面的专营获利为折合 148.6百万元。

此外，由于具备较高资本入股允许、多样化的零售商范围及很高盈利三维空间等特点，将近科拉欧美的零售业生产方式为零售业的网络的较慢发展及减低盈利意志力奠下了厚重的基本。2019年至2021年3年过后内，将近科拉欧美零售业存量由188家增加至468家零售业，其中左右57%的零售业位于南京及苏州。

据了解，将近科拉欧美开业的大部分零售业首次年内过后为一至三个月，零售业的一般现金入股回报期为三至四年。南京及苏州零售业的一般首次年内过后为一至两个月，一般现金入股回报期为两至三年。在新成长型市场竞争上，该Corporation的首次年内过后以及现金入股回报过后也正在改善。未来，在零售业生产方式全力支持下，将近科拉欧美年末实现经常性可短时间扩展。

为数经济振荡显现 为数成长与盈利双效平衡可期

随着在南京及苏州等地区建立了稳固的市场竞争根基及领先的护肤品人气，将近科拉欧美构想将短时间拓展其地理覆盖范围及深化市场竞争渗透，拓展零售业的网络覆盖范围。披露文献资料揭示，将近科拉欧美构想于2022年及2023年分别开业120家及180家新店。并将于2024年及2025年继续较慢地开业新店。

分析方法香港市民认为，对于将近科拉欧美来说，打开市场竞争三维空间，促使提升市场竞争影响力是目前发展重点。短期来看，虽然零售业较慢扩展可能会导致大量的后半期投入，给短期净获利带来了一些压力，在一定程度上损失了即时的财务回报。但从经常性来看，后半期零售商业务为数的较慢扩展是获取高获利弹性的必要条件。随着零售业的网络的较慢扩展，将近科拉欧美将赢取较小的市场竞争以及极低的市场竞争影响力以及护肤品人气，而这将反过来推动Corporation于新成长型市场竞争的零售业平原则上日零售商额促使猛增，提升单个零售业零售商额，助力提升零售业价值和获利率。

随着零售商业务为数的扩展，将近科拉欧美能够通过强化与优质供应商的彼此间，从而赢取具备创新能力的原材料和自营定价，以及透过集中采购和强大的护肤品人气减低自身而政府意志力，从而理论上控制原材料及自营成本。此外，零售商业务为数的短时间扩展也将导致较小的为数经济效益，这将有利于降较高单位管理成本，减低货运效率，推动将近科拉欧美逐步将近成为数成长与盈利双效平衡，接踵而至经常性业绩释放。