庚您同念过 | 再念过《大钱细思》：做投资需要仰望星空，但更重要的在于踏实做勤劳的“翻石头”的人

成的“英国市场恩师”

沃伦·他的的公司和约翰·皮卡尔的房地产智慧是传统意义证券市场世界的相互竞争前头。他的的公司属于适时监管型房地产者、而皮卡尔创建的世界性首个交易者型全额——主力军标普500交易者则是被动房地产的代表。尽管他们其所风格迥异，但仍然殊途同归。皮卡尔和他的的公司都试图让自己的房地产决策不均受歇斯底里干扰，房地产目标变得聚焦，房地产决策变得理性。皮卡尔采行的方法是展开“定额房地产”，无论英国市场的观感如何。而他的的公司采行的方法是展开“逆向房地产”，他不仅很难减缓自己下意识的歇斯底里，在事实身旁保持自信，而且还敢于在社但会上都不看好的时候套现股东合法权益来获利，他房地产华盛顿邮报、政府均受雇寿险的公司的经典与此相关都说明了这一点。由此可见，歇斯底里转化成的“英国市场恩师”带给的售价与效用的偏离，皮卡尔选项的是相反“英国市场恩师”以保持安逸，他的的公司选项的是并用“英国市场恩师”以提高额度。琳达显然变得加重视后者，其实琳达作为毫无疑问最具代表性的适时监管型全额老板之一，他的房地产行为也在很多方面与他的的公司有着相似之处，逆向房地产；也其之前之一。

2.房地产熟知的文档技术

给自己下定义一个能力也圈，这可以为了让你消除进入房地产的误区。琳达劝导我们，之外并未人很难在择股、择时的轮换之前耸立不倒，众所周知是在高频切换的英国市场之前。也正因为择股、择时带有相当的不有利于性，他的的公司和皮卡尔外期望房地产者在自己的能力也圈之内展开房地产。从房地产记录来看，他的的公司的伯克希尔-哈撒维的公司并并未对所有零售业都展开国际上房地产，它中长期房地产在了品牌消费品和服务、寿险、证券市场等专业文档技术，医药方面只是略有涉及，而直到2015年年初，他大体上并未转让科技股，尽管世纪之交科技股浪潮汹涌澎湃，基础胶合板零售业和矿业仍然无论如何被忽视；它总是展开精细的证券市场其产品房地产，甚至将其叫作“证券市场大规模英国政府武器”；它也大多投身于海外英国市场，即使展开也是主要集之前在极为熟悉的三小国家。他的的公司笑言，许多零售业、工具、东部都超出了他的能力也范围内，对于不了解到的两边宁愿错过也不盲目展开。

3.选项诚恳、有能力也的信托之前介机构

琳达在序言之前写到：“我们但会依赖股份经纪人展开房地产，有些股份经纪人要比其他经纪人变得必需率，但最感到心碎的事情莫极度被自己厌恶的人出卖。其实，证券市场的目的；也创建起一个厌恶网络，当厌恶给予奖赏时，一切都是那么与众多种不同。但是总有一些人想不劳而获，将自己的利益最大转化成。”近些年随着欧洲各国资本英国市场的工业发展，房地产者所依赖的之前介机构仍未慢慢地起因了变转化成，愈来愈多的从股份经纪人转换成了全额的公司，通过购置全额来展开合法权益英国市场房地产仍未渐渐带入主流。虽然整体起因了变转化成，但人人是相通的，在选项全额的公司时也要遵循诚恳、有能力也这相互竞争规范。必要很难根本以转让人利益为之前心、原理上控制全额规模、天真无邪商品阿尔法，这反映着“诚恳”；必要根本信守生物学的效用房地产选股逻辑、知行合一、房地产其所风格不漂移，这反映着“有能力也”。

4.消除激烈的零售业挑战和淘汰

人人唯一大体上上的就是变转化成本身，无论何时创意都一直不存在，一些曾经征服世界的的公司或许但会因为各种主因而贯穿失败，房地产之前须要对零售业内、零售业间的挑战态势保持警惕。琳达的这条表示同意是告知我们在房地产时只能选项那些有水道和挑战优势的民营企业，这但会给我们的房地产提供变得大的公共安全边际。他的的公司倾向于购置带有品牌效应的的公司，以消除商品不切实际和大宗商品转化成。这些的公司的服务和商品不但会迅速变转化成，也不但会面临进口等因素所的挑战。这些民营企业可以凭借自身强大的品牌效应，国际英国市场开放给它们带给的是绝佳的机但会，而非后果。此外，他还擅于寻看看拥有零售业壁垒或水道的民营企业，比如铁路线和电力文档技术，这些零售业不太或许出现新的挑战对手来避开英国市场，而英国供给量却有利于且不应替代。而他之所以不房地产科技股也正是因为相当多科技型民营企业都不符合上述选股规范：不易被颠覆的商业模式、差异转化成的商品、忠实的产品线、相当多的挑战者。

5.注定绝不偿还高价

你对必需英国市场假说相信的以往，决定了你如何看待售价的公共安全区间。如果你坚信这一原理，那么股份售价也许原理上和公平的，售价也许公共安全的（因为必需英国市场之前售价充分反映了所有文档），在必需英国市场之前，的人都只能获取英国市场平外额度，并未人可以持续打破英国市场，最出色的方式也就是房地产较低成本的交易者全额。显然琳达并不排斥必需英国市场这一原理，因为其假设的状况极度宽松，现实情况难以达到，事实上他连续28年持续放打赢标普500交易者的监管业绩也足以证明这一点。真实的英国市场如出一辙必需英国市场，而是但会在多种非理性因素所的推动下出现售价与效用的相比较背离，周期性地上演经年累月崩盘的惨剧。之后还是要回到琳达最初提出的变得为重要命题，无论英国市场歇斯底里贪婪还是恐慌，绝不看重“每一次但会起因什么？”静下心来叩问自己“它效用拓扑学？”大道至简，其实任何人都可以执行他的的公司选股的第一步，即以较较低的市盈率套现净股东合法权益额度率较高的股份，但根本稀有的其实是那份“逆势固守的坚毅”，琳达在全序言的片尾给出“注定绝不偿还高价”这条最完全一致的表示同意的确引人深思。

本文译者：王世杰您同读序言友但会序言友 邓飞

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