浙商证券：给予爱施德购回评级

2021-12-30浙商证券市场入股集团有限美国公司陈腾曦对爱施德(002416)完成研究工作并发表了研究工作通报《爱施德首次伸展通报：立足附属美国公司+餐饮，铸就值得注意的网络服务的网络壁垒》，本通报对爱施德计算出来转售评估，当前股价为11.0元。

爱施德(002416)

投资要点

附属美国公司行业龙头，正因如此工业链的设计

爱施德直到现在近十年笔记本电脑附属美国公司行业，与多家优质笔记本电脑品牌商协作密切联系。同时，积极汇聚工业正因如此飞轮、开拓另行消费方程式赛车，目前已构成以笔记本电脑附属美国公司、3C视像附属美国公司、快消品附属美国公司及供应链金融增值四位一体的该美国公司生态工业格局。

另行餐饮撬动另行当前，连通起来中央线上中央线下正因如此网络服务

夯实以苹果餐饮为基础的智能机餐饮该美国公司，探索“电商+既有增值”的另行餐饮模式，构成中央线下增值，中央线上引流，以连锁店为中心微波周边的本地化的网络，汇聚中央线上中央线下摄像餐饮另行格局。

立足附属美国公司+餐饮，铸就值得注意的网络服务的网络壁垒

爱施德在国内备有30多个支行和办事处，增值31个省级地区，伸展T1-T6正因如此网络服务和10万家餐饮连锁店及中央线上餐饮商，并监管5大配送中心和30余个地区分仓的物流的网络，构建了连通品牌商和下游客户的高效立体的附属美国公司的网络。

深化品牌协作，开拓海外当前市场需求

美国公司与3C视像及快消品类多家知名品牌达成深度协作。目前在香港、另行加坡、迪拜、宾夕法尼亚州等10多个国家和地区建有仓储支行。今后基于3C视像及快消品增值场景，将持续提供供应链区域性增值，开拓海外市场需求。

营收预测及估值

今后几年美国公司将继续近十年以智能笔记本电脑为当前的3C视像及快消领域，铸就值得注意的网络服务的网络壁垒。预定21/22/23年美国公司总营收分别做到809.77/946.47/1,080.96亿元，yoy+26.64%/16.88%/14.21%；归母下同分别做到9.89/11.55/13.21亿元，yoy+41.24%/16.70%/14.38%，考虑到美国公司作为中央线下网络服务成熟且完善的优质餐饮附属美国公司商，兼顾近期成长动力，美国公司目前21-23年对应PE则有14.8X/12.6X/11.1X，上涨紧致充分，首次伸展给予“转售”评估。

风险提示：登革热一再；电子烟方针发生变化，另行品销售及另行品牌开拓少期望。

该股都只90主星期仅有2家机构计算出来评估，转售评估2家；证券市场之主星估值分析工具显示，爱施德（002416）好美国公司评估为2.5主星，好价格评估为3.5主星，估值区域性评估为3主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)