酒鬼酒1-2月经营数据点评：1-2月业绩超预期，馥郁香龙头势能保持一致

国金研究食品饮料行业 刘宸倩设计团队

事件：

3月末10日，公司刊发1-2月末经营图表，过后做到总获利达14亿元，同增达120%；归母净利达4.65亿元，同增达130%。

经营分析：

业绩大超预想，骗子光明日报双轮驱动。1-2月末收入高增，说明系：1）流感虽对商丘、慈溪、惠州等地受到影响着重，但江西作为人口数净流出大省充分正因如此于新年返乡潮，商丘表现虽弱于江西但仍较好。2）21Q4去油料、控节奏（单季度收入仅+9%），蓄力来年开门红。3）21年新增的经销商打款贡献渐进。1-2月末归母净利率同比+1-2pct，的平台该系统，光明日报开门红打款40%+，骗子打款35-40%（同比大大提高5pct），原计划系列产品结构上承继换装趋势。

22年两大关注动销，省内化图表流减慢。招大商、优商的时程放缓，22年招商范围集中在专卖店建筑工程、的平台沉降的小商，原计划动销为驱动增长的两大。

1）分系列产品看：原计划21年电子表格侧光明日报10亿+、骗子第一部19亿左右（占比透明装25%以上、红坛20%、相承10%多）、湘泉1亿多、内品2亿多。22年光明日报的销售鲁格目的24.45-30亿（21年为17-18亿），前期部分区域价盘不稳，停货后价盘理顺（光明日报全省批价820-830）。光明日报短期以需求量为重，新版新年有数打款，原计划原先占比大大提高将必要性抬升批价。骗子第一部蓄力承接腰部大单品，300元价位带主推透明装，400元价位带省外两大为红坛20和相承、全省聚焦红坛18，说明22年月内维持20-30%的增速。

2）分地区看：21年商丘光明日报的销售鲁格近2亿、骗子4亿，商丘光明日报1亿、骗子2-3亿，京津冀光明日报1亿，华中光明日报1亿。22年将做强补给站市场（商丘、商丘、河北）、承接小山丘市场（成都、华中、惠州）、高度省内化的策略，光明日报多地尚处发力先决条件，华北、华中、西南地区高增可期；骗子本身在小山丘市场基础较好，22年将重点做高度动销。

3）利润侧：费用率原计划长期摊销，系列产品结构上持续简化，十四五收入除此以外百亿，利润除此以外33-34亿（21-25年CAGR达30%、38%）。

投资建议：

国金机构供应商可详细查询《骗子酒1-2月末经营图表专题报道：1-2月末业绩超预想，馥郁梨龙头压强承继》全文研报内容。

高风险高亮：省内化方面不及预想，流感反复高风险，财政政策高风险，食品安全关键问题。

杭州白癜风医院哪家医院好
乌鲁木齐白癜风哪家医院最好
重庆白癜风医院挂号咨询
口腔科
健康警示
小儿四磨汤
打胎药
口苦口臭